1967年伯克希尔·哈撒韦股东信
日期：1968年3月8日
致伯克希尔·哈撒韦股份有限公司全体股东：
公司已采用日历年作为会计年度。新的会计年度截止日取代了原先的9月30日。该变更自1967年12月30日起生效。本报告涵盖截至1967年12月30日的15个月期间1。
纺织业务
截至1967年9月30日的会计年度
销售额
总销售额从1966会计年度的4940万美元下降至1967会计年度的3900万美元。销售额下降有两方面原因：各分部的面料需求量都减少了；除家居面料分部外，各类产品的价格也大幅下跌。尽管家居面料分部的销售额和利润也明显下降，但在我们经营的各类纺织业务中，它受市场低迷的冲击最小。伯克希尔·哈撒韦不生产厚帆布等粗厚织物，而这一类恰恰是1967年表现最强的纺织产品。
年内，我们曾将产量缩减了约15%，力求避免库存积压。库存保持在合理水平，但减产让我们流失了一些熟练工人；恢复满负荷生产前，还得补齐这些岗位。因此，重新开足产能之前，培训成本会远高于平时。
到会计年度末，纺织市场整体已有好转迹象，例外是位于罗德岛州沃伦市的菲利普王D分部生产的精梳细棉布。这种面料全年需求不振，价格低迷。市场调查表明，客户正逐渐从纯棉细布转向涤纶混纺面料。
也有一些好消息。我们增加了家居面料的品种，并扩大了这项业务的销售队伍。此外，我们还新设了一个服装面料部门，向女装市场销售成品色织布（box loom goods）。这两项举措都遵循同一个方针：发展新产品线，避开与常规面料生产商的直接竞争。我们打算进一步落实这一政策。
生产运营
产量下降，单笔订单变小，织机换产更加频繁，使生产成本明显高于前几年。恢复满负荷生产，应能在很大程度上改善这一状况。开发新品种、增加面料种类会提高制造成本，但增加的成本应能由更高的面料售价弥补，并带来更多利润。
劳动关系
劳动关系依然令人满意。现行劳动合同有效至1969年4月，并规定在1968年4月普遍提高工资。和大多数行业一样，目前招工不易，具备所需训练和技能的人投来的求职申请相对少了。
截至1967年12月30日的三个月
本季度，除菲利普王D分部外，各分部的需求都有明显增长。生产已接近正常水平，只因来不及招足并培训所需人员，还有部分设备闲置。我们新设的服装面料部门开局良好，家居面料部门也恢复了以往的强劲增长。根据当前市场状况，我们预计1968年纺织业务营业利润将显著改善。我们的营业亏损结转额度已全部使用完毕2，未来实现的任何净利润均需按正常联邦所得税率纳税。
表现不理想的是细棉布业务。第二次市场调查后，公司决定关闭位于罗德岛州沃伦市、生产这类面料的菲利普王D分部。该厂生产精梳细棉布的效率很高，可惜这类面料如今已没有什么需求。这家工厂的设备很难用于生产其他产品，转产并不划算。新一季棉花的成本大幅上涨，却又无法通过提高成品售价转嫁，这促使我们更快做出了终止运营的决定。关闭菲利普王D分部的损失，将在1968年实际发生时计入。目前还只能估计损失金额，我们预计税前不会超过100万美元。
保险子公司
我们对1967年3月收购的两家保险子公司3此后的业绩非常满意。国民赔偿保险公司和国民火灾与海事保险公司继续由杰克·林沃尔特先生管理。他从创立之初就领导着这两家公司，经营能力非常出色。
1967年的保费总额仅略有增长，但由于终止了部分再保险安排，净保费额大幅增长4。承保业务的利润率良好。可投资资产增加，加上这一年固定收益证券的收益率较高，投资收益也大幅增长。保险子公司的利润全部留存，用来增强资本实力。
对保险公司的投资，是我们拓宽盈利来源所迈出的第一个重要步骤。1967年，两家保险子公司的收益远超投入资本更多的纺织业务，表明这一步已取得成效。我们预计，今后也会有纺织业务盈利高于保险业务的年份，因为两个行业所处的周期阶段不同。然而，我们相信，相较于过去仅依赖单一行业，拥有这两个来自不同行业的盈利来源，会使公司更稳健。
未来目标
管理层会继续寻找机会，在纺织、保险或其他行业扩大业务。我们认为，绝不能重蹈1956年至1966年期间的覆辙，当时，平均投入资本超过3000万美元，总体收益却略低于零。我们目前持有的易于变现的普通股，能为收购新业务，或现有业务中更有利的投资机会提供资金。此外，我们也会毫不犹豫地通过借款来把握有吸引力的机遇。我们的目标是，取得相对稳定且可观、与投入资本相称的盈利能力。
小马尔科姆·G·蔡斯5
董事会主席
肯尼思·V·蔡斯
总裁