1970年致伯克希尔·哈撒韦股东信
日期：1971年3月15日
致伯克希尔·哈撒韦股份有限公司全体股东：
过去一年，我们旗下各业务部门的盈利表现差异巨大。伊利诺伊国民银行和信托公司实现了创纪录的盈利，并且在全国银行中，其收益占平均资产的比例持续位居前列。我们的保险业务，承保业绩有所恶化，但增长的投资收益使其依然维持了出色的回报。纺织业务在这一年里越来越难做，全年最终仅打了个平手；考虑到行业环境，这一结果不难理解。
综合以上因素，按平均股东权益计算，我们取得了约10%的回报率1。这个数字虽只相当于美国企业整体的平均水平，却远高于继续沿袭五年前的做法、把资源全部投入纺织业务所能取得的回报。
纺织业务
年内，男装衬里和家居面料的销售均大幅下滑。因此，我们不得不持续调整生产计划，以防止库存积压。减产让公司付出了很大代价，也打乱了员工的生活。
价格持续低迷，需求也未增强。尽管我们付出了巨大努力，存货水平较一年前有所下降，但相对于当前的销售水平仍然偏高。我们继续改进生产和销售，希望在实现盈利的同时，让员工有更稳定的工作。
在肯·蔡斯的带领下，这个部门的管理层和员工，在努力、态度和进取心上，丝毫不亚于我们那些盈利丰厚得多的业务中的同仁。但在过去的一年里，他们一直顶着急流向前游，而在我写下这封信的时候，这种情况依然如故。
保险业务
这一年，保险业务增长出色，承保表现却有所下降。标准车险市场收紧承保，带动我们原有业务的保费规模猛增。我们历来经营非标准保险业务，每逢标准市场遇到承保能力或承保方面的问题，业务量就会一波一波地涌来。尽管年内我们原有业务的综合损失和费用率2上升至约100%，但在杰克·林沃尔特和菲尔·利舍的领导下，我们的管理层有能力和决心让这项业务重新实现承保盈利。
由乔治·杨管理的新再保险部门在年内取得了实质性进展。虽然评估该部门的承保业绩还需要几年时间，但初步的迹象令人鼓舞。我们在多个再保险领域已有可观的业务量，也在充实团队，为日后承接更大的业务量做准备。
去年报告提到的保证保险业务，在1970年录得了显著的承保亏损。承包商履约保证险领域令人失望，我们正在将承保范围限制在杂项保证险领域。这样一来，业务量会大幅减少，但我们希望能实现承保盈利。
我们按“本州”模式开展的业务开局强劲。1970年初，国民赔偿保险公司成立全资子公司Cornhusker保险公司（Cornhusker Casualty Company），仅通过内布拉斯加州的代理人承接标准保险业务。它既有大公司的实力，又像小公司一样方便联系，这一特点很能吸引优秀的代理人。约翰·林沃尔特把这个构想付诸实践，功不可没。我们目前的计划是推广“本州”模式，并计划在今年晚些时候让另一家同类公司投入运营。
银行业务
1970年，尤金·阿贝格面临的问题是，如何在1969年表现优异的基础上再创佳绩——而且在存款水平保持不变的情况下，他设法做到了。在保持高于平均水平流动性的同时，不计证券投资利得的净营业利润，远超过平均存款的2%。这样的成绩，说明这家银行经营得极为出色。
鲍勃·克莱恩于1971年1月出任伊利诺伊国民银行总裁，阿贝格先生继续担任董事长兼首席执行官。伊利诺伊州实行的是单一银行制3，存款增长难以实现。加入本行一年来，克莱恩先生积极主动地开拓新的存款来源。与全国趋势一致，此类存款增长将主要集中在消费者储蓄领域，并伴随较高的成本。鉴于当前全国贷款市场利率普遍走低，管理层面临的挑战是，在存款的整体资金成本上升时维持盈利。
1970年末，美国通过了新的银行控股公司立法4，由于伯克希尔·哈撒韦对伊利诺伊国民银行拥有控股股权，该法案对我们产生了影响。实际上，我们有大约十年时间来处置该银行股票（这可能涉及将银行股票分拆给我们的股东），而我们大概需要一段时间才会决定行动方案。在此期间，伯克希尔·哈撒韦集团旗下所有实体的某些活动——包括收购——均须遵守该法案的规定以及联邦储备委员会的监管条例。
沃伦·E·巴菲特
董事长