1969年伯克希尔·哈撒韦股东信
1969／1968年收益比较（原年报前置表）
金额单位：美元；每股收益单位：美元／股。括号表示亏损、费用或税收抵免，具体以所在栏目为准。
| 项目（年度） | 联邦所得税前收益（亏损） | 适用联邦所得税（抵免） | 净收益 | 每股收益 |
|---|---|---|---|---|
| 经营业务 | ||||
| 纺织业务（1969） | 1,439,000 | 662,000 | 777,000 | 0.79 |
| 纺织业务（1968） | 1,567,000 | 810,000 | 757,000 | 0.77 |
| 保险子公司（1969） | 2,774,000 | 496,000 | 2,278,000 | 2.31 |
| 保险子公司（1968） | 2,173,000 | 384,000 | 1,789,000 | 1.82 |
| 银行子公司（1969） | 2,364,000 | 827,000 | 1,537,0001 | 1.56 |
| 母公司利息及股息收入（1969） | 138,000 | 44,000 | 94,000 | 0.10 |
| 母公司利息及股息收入（1968） | 389,000 | 99,000 | 290,000 | 0.29 |
| 母公司利息费用（1969） | (675,000) | (338,000) | (337,000) | (0.35) |
| 母公司利息费用（1968） | (363,000) | (181,000) | (182,000) | (0.18) |
| 上述项目合计（1969） | 6,040,000 | 1,691,000 | 4,349,000 | 4.42 |
| 上述项目合计（1968） | 3,766,000 | 1,112,000 | 2,654,000 | 2.69 |
| 投资收益（亏损） | ||||
| 母公司——清空证券投资组合所得（1969） | 5,334,000 | 1,526,000 | 3,808,000 | 3.87 |
| 母公司——清空证券投资组合所得（1968） | 2,043,000 | 575,000 | 1,468,000 | 1.49 |
| 保险子公司（1969） | 389,000 | 107,000 | 282,000 | 0.29 |
| 保险子公司（1968） | 974,000 | 268,000 | 706,000 | 0.71 |
| 银行子公司（1969） | (782,000) | (410,000) | (372,000) | (0.38) |
| 非常项目（1969） | (228,000) | (114,000) | (114,000) | (0.12) |
| 非常项目（1968） | (704,000) | (538,000) | (166,000) | (0.17) |
原表注：每股数按各年平均流通股数计算。
日期：1970年4月3日
致伯克希尔·哈撒韦股份有限公司全体股东：
四年前，管理层决定拓展新的业务，使公司的盈利能力更强、更稳定；如果所有资本仍只投在纺织业，似乎很难做到这一点。在找到符合我们投资和管理标准的经营性企业之前，用于这一计划的资金暂时投在可流通证券上。
事实证明，这项政策取得了相当不错的成效——尤其是与那些回报极低、却仍投入巨资扩张纺织业务的公司相比。我们完成了两笔重大的企业收购。这两家企业经营得很成功，使伯克希尔·哈撒韦在去年按全年平均股东权益计算，取得了超过10%的整体回报率，而当时我们配置于纺织业务的资本回报率还不到5%。过去两年，我们已清仓所有可流通证券2，税后获利超过500万美元。这些收益为我们完成1969年的重大收购提供了重要资金。当时，要靠借款为收购筹资，普遍极为困难。
我们预计不会再购买可流通证券，但仍在寻找合适的收购对象。当然，能否完成收购，还要看能否取得合适的融资。
纺织业务
1969年的销售额较1968年下降了约12%。尽管在终止Box Loom分部经营的过程中发生了大量经营亏损，净利润仍略高于上年。我们虽已竭力改进，投入资本的回报率也仅略有提高，仍不理想。
我们眼下正经历一场多年来少见的严重纺织业衰退。许多终端市场对纺织产品的需求普遍不足。需求不足迫使我们削减产量以避免库存积压。我们的男装衬里部门和家居面料部门都被迫安排在1970年第一季度停工两周，但库存仍偏高。纺织市场本就有周期起伏，但这次需求放缓的幅度似乎超出了往常。要摆脱这一轮衰退，可能得看联邦政府如何运用其能够掌控的经济手段。
根据以往业绩和对市场的预测，我们把纺织业务集中到有望取得满意回报的领域。我们已对工厂运营进行了改进，在行业状况好转时，应能大幅降低成本。然而，目前看来，1970年该业务的利润将下降。
保险业务
杰克·林沃尔特和他出色的管理团队在1969年几乎在每个部门都创下了新纪录。这一年，火灾及责任保险行业再次出现大量承保亏损，我们的保险子公司实现了可观的调整后承保利润。自1941年创办这家企业以来3，林沃尔特先生一直坚持承保要盈利的原则——这个理念在行业内常被谈起，但很少被落实。
我们新设的保证保险4部门虽然规模不大，但年内进展良好。我们正通过在洛杉矶设立分支机构，进入加利福尼亚州的工伤赔偿保险市场。新设的再保险分部看来开局不错。不过，这类业务至少要经过几年，才能对经营结果作出可靠判断5。我们还为一项以本州市场为主的新保险业务拟订了颇有吸引力的计划。
菲尔·利舍20多年来一直为业务承揽和承保部门的出色业绩作出重要贡献，今年年初获选为执行副总裁。
我们预期保险业务将继续增长。
银行业务
1969年，对伯克希尔·哈撒韦来说最重要的事件，是收购了伊利诺伊州罗克福德的伊利诺伊国民银行和信托公司（Illinois National Bank and Trust Co.）97.7%的股份。尤金·阿贝格（Eugene Abegg）没有引入新的外部资本，就使这家银行从1931年的25万美元净资产、40万美元存款，发展到1969年的1700万美元净资产、1亿美元存款。阿贝格先生继续担任董事长，并在1969年创造了约200万美元的创纪录营业利润（尚未计入证券投资损失）。这样的利润，按占存款或总资产的比例计算，在全国不以信托业务为主的大型商业银行中位居前列。
要在1970年取得更高利润并不容易：（1）这家银行的经营效率已经很高；（2）伊利诺伊州实行单一银行制6，市中心的大型银行很难让存款大幅增长。
收购已近一年，我们对这项投资以及与阿贝格先生的合作都感到非常满意。
肯尼思·V·蔡斯7
总裁